Оценка эффективности проекта. Кейс.
Вариант 2
КЕЙС №1
«Расчет показателей эффективности проекта»
СОДЕРЖАНИЕ КЕЙСА:
Для каждого из нижеперечисленных проектов рассчитайте IRR и NPV,
если значения коэффициента дисконтирования равно 20%:
Проекты IC Р1 Р2 Р3 Р4 Р5
А -370 - - - - 1000
В -240 60 60 60 60 60
С -263, 5 100 100 100 100 100
КЕЙС 2
«Расчет дисконтированного периода окупаемости проекта»
СОДЕРЖАНИЕ КЕЙСА:
Имеются два инвестиционных проекта, которые характеризуются
следующими чистыми потоками денежных средств (млн. руб.):
Год Денежные потоки по проектам
A Б
0 -1300 -1400
1 350 350
2 450 450
3 550 650
4 150 350
Определите более выгодный проект с точки зрения дисконтированного
периода окупаемости при ставке дисконта 12%
КЕЙС 3
«Оценка эффективности инвестиционного проекта»
Содержание кейса:
Инвестиционный проект рассчитан на 17 лет и требует капитальных
вложений в размере 250000 млн. руб. В первые шесть лет никаких
поступлений не ожидается, однако в последующие 12 лет ежегодный
доход составит 50000 млн. руб. Следует ли принять этот проект, если
коэффициент дисконтирования равен 18%?
КЕЙС 4
«Выбор источника финансирования инвестиционного проекта»
Содержание кейса:
I
Важнейшим источником финансирования деятельности компаний являются
заемные средства и кредитные ресурсы, в качестве которых выступают
банковские кредиты и облигационные займы. В большинстве случаев
получение средств через облигационные займы для предприятий
обходится дешевле, чем банковское кредитование. Однако при эмиссии
облигаций имеются сопутствующие издержки на оплату услуг
консультантов, андеррайтеров и т.п. Поэтому в данном кейсе
рассматриваются варианты привлечения инвестиций путем банковского
кредита и эмиссии облигаций. Задача менеджеров — выбрать из
предлагаемых вариантов тот, который обеспечивает наиболее дешевый
способ привлечения финансовых ресурсов.
Проектная компания «Мультиком»
Компания «Мультиком» для реализации инвестиционных проектов
требуются финансовые ресурсы в размере 1000 млн. руб. сроком на 4
года. Компания решила привлечь средства на финансовом рынке путем
банковского кредита или эмиссии облигаций. Гарантом выступает
головное предприятие – инициатор проекта, которое не требует от
проектной компании вознаграждения за предоставление гарантии.
На рабочем совещании у финансового директора рассматриваются
вариант привлечения банковского кредита и несколько вариантов
эмиссии обычных необеспеченных облигаций, предложенных различными
службами компании. Банковский кредит.
Рассмотрев кредитную заявку компании, банк предложил следующие
условия кредитования. Кредит в сумме 1000 млн. руб. банк
предоставляет проектной компании сроком на 4 года под гарантию
инициатора проекта. Кредит выдается проектной компании под 20%
годовых с ежемесячной выплатой процентов. Кредит погашается
единовременно через 4 года.
Эмиссия облигаций.
I вариант
Финансовый отдел компании для привлечения инвестиционных ресурсов
предложил выпустить безотзывные четырехгодичные облигации
номинальной стоимостью 1000 руб. с купонной ставкой 20% годовых.
Доход по купону выплачивается 1 раз в год. По данным,
представленным финансовым отделом, в настоящее время аналогичные
компании осуществляют эмиссию облигаций на срок 3-5 лет, выплачивая
по купону 20% годовых. По мнению финансового отдела 20% - это
нормальная рыночная доходность, которая будет привлекательна для
инвесторов, и эмиссию облигаций будет достаточно легко разместить.
Объем эмиссии, равный 1000 млн. руб. потребует выпуска 100 000
облигаций, которые будут выпущены в без документарной форме как
именные ценные бумаги.
II вариант
Предложен отделом по управлению собственностью. По мнению
специалистов данного подразделения 20-ти процентный заем слишком
дорог. Предложено выпустить безотзывные необеспеченные облигации с
купонной ставкой 15% годовых с выплатой купона 1 раз в год, что
будет дешевле в обслуживании привлеченных средств. В представленных
материалах специалисты данного отдела аргументируют свою позицию по
поводу 15% купона тем, что на финансовом рынке в на
Предложен отделом по управлению собственностью. По мнению
специалистов данного подразделения 20-ти процентный заем слишком
дорог. Предложено выпустить безотзывные необеспеченные облигации с
купонной ставкой 15% годовых с выплатой купона 1 раз в год, что
будет дешевле в обслуживании привлеченных средств. В представленных
материалах специалисты данного отдела аргументируют свою позицию по
поводу 15% купона тем, что на финансовом рынке в настоящее время
имеются облигации, выпущенные компанией такого же профиля, по
которым установлен купон в размере 15%.
Перед проведением совещания финансовый директор дал поручение
службе финансового анализа подготовить справку по следующим
вопросам:
1. Какие облигации аналогичных компаний в настоящее время
обращаются на рынке, и каковы параметры выпуска данных
облигаций?
2. Дать экспертную оценку существующих рыночных процентных
ставок.
Из справки службы финансового анализа.
1. На фондовом рынке в настоящее время котируются облигации,
выпущенные компанией, которая по своим параметрам (виду
деятельности, финансовым показателям и др.) весьма похожа на
компанию «Мультиком». Облигации имеют номинальную стоимость 1000
руб. и годовую купонную ставку 15%. До срока погашения этих
облигаций и осталось 5 лет. В настоящее время облигации этой
компании стоят на рынке 85 % от их номинальной стоимости.
2. По оценкам аналитиков доходность по обращающимся облигациям
аналогичной компании можно принять в качестве рыночной, т.е.
инвесторы готовы предоставить компании необходимые ресурсы под
данный уровень доходности. На запрос аналитического отдела
независимая инвестиционная компания ответила, что по ее мнению, с
учетом риска инвестиционного проекта инвесторы потребуют от
проектной компании доходности в размере 20%.
3. Для выпуска облигаций необходимы услуги финансового консультанта
и андеррайтера. Услуги финансового консультанта составляют 500000
руб. Услуги андеррайтера составляют 1, 2% от объема эмиссии
облигаций по их номинальной стоимости. Андеррайтер гарантирует
размещение всего выпуска.
4. Налог на регистрацию проспекта эмиссии составляет 0, 8% от
объема эмиссии по номинальной стоимости облигаций и уплачивается
при подаче проспекта на регистрацию.
5. У компании имеются оборотные средства для оплаты услуг
финансового консультанта, андеррайтера и уплаты налога на
регистрацию проекта эмиссии.
ЗАДАЧА:
1. Обсудите предложенные варианты привлечения финансовых
средств.
2. Произведите оценку стоимости привлечения капитала по каждому
варианту и выберите вариант, который обеспечивает наименьшую
стоимость привлекаемых ресурсов. Аргументируйте свой выбор
Во избежание накруток, отзыв можно оставить только после покупки.
Покупку в нашем магазине вы можете оплатить одним из десятка способов на ваш вкус. Мы принимает практически все виды электронных денег, банковские карты, переводы платежными терминалами и так далее — через надежный сервис мгновенных покупок Oplata.info, который гарантирует безопасность сделки.
Как правило, доставка электронного товара происходит практически мгновенно: он приходит на электронную почту, указанную вами при оплате. Для некоторых типов товаров возможны исключения. В этих случаях они всегда подробно описаны продавцом.